Capital (equity)

Le capital, c'est la différence entre être payé pour construire quelque chose et posséder ce que l'on a construit. Un développeur qui gagne 200 000 $ a un bon revenu ; un développeur qui possède 5 % d'une entreprise valorisée 40 M$ détient le même montant sous une forme totalement différente - une forme qui peut croître pendant son sommeil et se vendre en une seule transaction.

Presque tous ceux qui s'enrichissent vite le font par le capital plutôt que par le salaire. La contrepartie : le capital est illiquide, souvent sans valeur, et ne rapporte rien jusqu'à un événement qui n'arrivera peut-être jamais.

Deux choses séparent un pourcentage d'un encaissement. La dilution : une participation accordée à l'amorçage est couramment divisée par deux par les tours suivants, donc 5 % au départ font rarement 5 % à l'arrivée. Les préférences : les investisseurs sont remboursés avant tout le monde, si bien qu'une société vendue 40 M$ avec 30 M$ de préférences de liquidation paie les actionnaires ordinaires sur 10 M$, pas sur 40. Les deux sont normales, et aucune n'apparaît dans l'offre affichée.

D'où quatre questions non négociables avant d'accepter des parts plutôt qu'un salaire : quel pourcentage du capital entièrement dilué, à quoi ressemble l'empilement des préférences, quel est le prix d'exercice, et quel impôt tombe au moment de lever les options plutôt qu'à la revente. Un employeur qui refuse d'y répondre par écrit propose une intention, pas une participation.